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中投证券林业资产内在价值高

目前,造纸行业出现回暖迹象,拐点越来越明显。未来几年,纸业的增长将继续得到资本市场的探索和认可。晨鸣纸业有望在新一轮产业周期中进一步巩固行业地位。公司未来的价值更多地体现在林业资产的价值上。

林业纸浆基地建设进展顺利。近日,公司公布了董事会通过的几项议案,其中一项是与中国林业集团公司、湛江市国有资产管理公司共同经营雷州林业局。我们知道三方将成立一家合资公司。陈明持有48%的股份,经营林地59万亩。公司计划5年内建设林地300万亩,其中自营合作150万亩,每年建设30万亩。2006年,公司自营林地6万亩,目前拥有自营林地30万亩,其中已种植20万亩。此外,公司70万吨漂白化学硬木浆设备全球招标也将开始,该纸浆生产线计划于2010年投产。

林业将成为公司未来价值增长的主力军。由于中国木材需求增长快于供给增长,供需缺口持续扩大,价格上涨。不断扩大的差距仍然受到前进口国出口的限制。特别是俄罗斯将把原木出口关税从目前的6.5%提高到2009年的80%,中国原木进口的60%左右将由俄罗斯提供。在国内使用的速生材中,70%的树干用于旋转切割,其余30%的枝条用于纤维板和二次干燥制浆。速生林的主要用途明显集中在人工林。董事会部门,而后者的年平均需求增长一直保持在20%左右。